“起个大早，赶个晚集”。在传出上市消息近半年后，斗鱼终于在纳斯达克敲钟。上市首日斗鱼开盘即破发，报11.02美元，较发行价11.5美元跌4.18%，市值达36亿美元。老对手虎牙直播股价跌至23.75美元，市值为48亿美元，依旧高于斗鱼。

斗鱼虎牙两家上市，也意味着直播平台进入新的阶段。

自从2014年起，斗鱼虎牙战旗相继成立;到接下来熊猫、全民、触手等平台进入千播大战，将主播签约费和违约金炒到天价。再到2018年，全民、熊猫、狮吼、悟空等游戏直播平台相继离场。如今剩下的触手、企鹅直播与快手抖音紧随其后。

就在斗鱼上市前一天，快手宣布其游戏直播移动端日活用户破3500万，游戏视频日活用户达5600万。不过接近快手游戏直播的人士采访中称，“快手的数据平均时长相对较少，内容质量、品类完整度，以及生态方面，都需要提升。”也有媒体称，抖音PC端直播助手上线，疑似借机切入游戏直播进行争夺。

不过新玩家做直播还需要踩坑的过程，而老玩家就不同了。去年年底，斗鱼传出上市消息时，触手直播获得了谷歌领投的1.2亿美金(约合8.2亿元)，3年拿到15亿元融资。同时在东南亚，陪玩，秀场等营收多元化的开拓中取得不俗的成绩。

如果说斗鱼虎牙上市意味着直播平台新的起点，那接下来的游戏直播还将杀出1-2家上市公司，而专注手游的触手直播或许就是下一个杀出重围的“吃鸡玩家”。

一.游戏直播痛点：斗鱼难赚钱，虎牙太单一

斗鱼虎牙成功上市之余，直播平台的痛点也被暴露无疑。

斗鱼的痛点则是盈利难：斗鱼在2016年，2017年和2018年净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元，亏损额度不断扩大。IPO前有媒体称斗鱼已经盈利，但招股书显示斗鱼Q1收入成本为12.86亿元，运营费用为2.51亿元，共计15.37亿元，一季度营收为14.89亿元，算下来主营业务不仅没有盈利，反而亏损4850万人民币。

据媒体披露，斗鱼1820万净利润来自于利息收入3400万和外汇利得3210万元。2018年末，斗鱼账上有55亿现金及等价物，获得几千万的利息并不难。而外汇利得是由于斗鱼某个股东偿还公司美元借款，导致的外汇利得。剔除掉这部分外汇影响，斗鱼在一季度实际上仍是处于账面亏损状态。

同时，斗鱼Q1季度的分成及内容成本就达到了10亿元，四个月的成本就已经占了去年的37%。同时斗鱼也在6月就做了类似于年终盛典的粉丝节，也被理解为上市前的冲击盈利。但过度消耗用户和主播也引发了不满，有主播甚至称“卖房子刷榜”。另据媒体报道，斗鱼临时将IPO的地点从纽交所变更为纳斯达克，其创始人兼联席CEO张文明套现逾1%股份，斗鱼老股东上市前合计出售近10%股份，也被媒体解读为斗鱼自身对市场信心不足，这也让外界对于斗鱼的盈利能力打上了巨大的问号。

虎牙与斗鱼不同之处在于，虎牙更重视腰部主播。虎牙CEO董荣杰曾在2019年报会议上表示，“虎牙对头部主播依赖程度不高，源源不断地成长起来的腰部主播才是平台真正发展起来的动力。”艾瑞咨询也认为，0-10元的小额打赏占据绝对数量。

斗鱼拥有几个顶级大主播，贡献了不俗的收入。从小葫芦5月收入榜中，斗鱼前十位主播贡献了近乎虎牙两倍的礼物价值，但TOP100整体来看礼物总收入持平，斗鱼TOP10中的小团团和旭旭宝宝这些大游戏主播，意味着更多的推广和带宽扶持;但虎牙TOP10主播中只有一位游戏主播，显然虎牙的直播打赏模式更加合理。

但虎牙的问题是直播收入占比在95%高居不下，这也被外界普遍认为，虎牙实际上是游戏直播的壳，内在还是软色情直播平台。这样的营收模型与YY、映客等主打秀场直播的正面竞争中很难占到便宜。

除了斗鱼的盈利难以及虎牙依赖直播打赏的两大游戏直播行业痛点，违约挖角和投入电竞的不理性都是直播行业现存的问题。

前有蛇哥，后有嗨氏，大主播违约跳槽把自己跳凉的情形屡见不鲜，基本上90%违约跳槽后的主播发展都不如原东家。一方面是受到诱惑的主播在新平台往往发现水土不服;另一方面，违约挖角的直播平台和主播也需要应付官司，造成的负面影响甚至要全行业买单。为挖角主播投入了违约金和高额内容成本反而成为隐患。

另外一边则是动辄几千万拿到的电竞赛事变现难，斗鱼的几次付费观赛尝试均折戟。显然，在直播平台进入下一个阶段，营收模式、主播培养模式都需要改变。在探索的过程中，率先IPO的斗鱼和虎牙可以对未来有更多布局。但22个月没更新融资的熊猫直播黯然离场，全民直播，狮吼、悟空直播也都逐渐被淘汰。

目前来看，除了斗鱼虎牙之外，触手、企鹅是第二梯队，抖音快手有力竞争者，随着直播平台进入成熟期，杀出重围的玩家也将在这两位中间产生。

二.下一个上市的或是触手直播?

闯过千播大战、熬过钱荒的直播平台能活下来是有原因的。企鹅电竞则是因为背靠腾讯，但成立已久还未获得一笔融资。实际上腾讯投资斗鱼和虎牙的结果上来看，也印证了企鹅电竞的不成气候，企鹅电竞更像是一个防守策略。

而一众专注手游直播的狮吼、悟空、触手直播中，只有触手存活下来，并在18年初拿到海外互联网巨头谷歌领投的1.2亿美金(约合8.2亿元)，估值超过5亿美金。

18年末拿到爱奇艺的投资，据直播观察报道，触手也在准备IPO。2015年触手CEO曹建根曾在接受采访时表示，“手游特点是超级玩家很多，但一直没有人做好，触手在网络，设备，运营等方面降低了手游直播门槛”，可以说，触手专注手游直播的方法让其占据了差异化的市场。

2018年中国移动游戏用户规模为6.05亿人，同比增长9.2%。触手无疑是这波红利的受益者。目前《王者荣耀》、《和平精英》、《球球大作战》是触手开播量最多的三大游戏。

2018年初，据媒体报道，触手开播数达到了800万，跻身一线直播平台的行列。注册下载用户数达到9000万，日活跃用户数在800万，日弹幕数量达到1200万，游戏主播日活在25万以上。18年末，触手已成为国内《王者荣耀》手游直播的第一平台，单日有超过5000+主播在触手直播王者荣耀。

业内人士认为，“与其他直播重注在PC端和大主播挖角上投入大幅成本，触手更专注于移动端直播的策略，使得其盈亏上可以做的更好。”另外一边，手游用户的ARPPU肯定是高于端游用户，针对手游用户的直播市场仍然有很大需求未被挖掘。加上5G即将商用，可以预见将有更多爆款手游的出现，更低的延迟也将提升手游用户直播与观看直播的体验，可以说以触手为代表，专注手游的直播平台已经提前握到了红利。

不过触手并不只有手游直播，很早之前触手就上线了娱乐专区，颜艺和秀场主播也逐渐开始给触手带去了大幅营收。而在今年3月，触手也上线了游戏陪玩版块，陪玩也被认为是游戏社交中的重要一环，这与触手CEO曹建根此前“游戏是社交，触手不只是游戏直播的媒体，本质上是社交平台”的思路一致。

此外，触手在2018年7月也推出了海外游戏直播平台Game.ly，主打印尼市场。18年底，触手CMO杨淑玉表示，目前触手已经在印尼市场上线了自己的平台 game.ly，在上线一个多月之后主播的量就已经过10万。

Sensor Tower的2018年Q2-2019年Q2期间中国短视频/直播应用在中国大陆以外App Store和Google Play下载量排名TOP20中，触手旗下的海外游戏直播平台Game.ly位列TOP19，力压欢聚时代的海外游戏直播平台Cube TV，成绩亮眼。

Game.ly的发展路线与触手一样，依然是主打手游直播的平台，但也同时兼容了PC游戏。在今年1月Game.ly登顶了印尼App Store免费榜，在Googleplay的app榜中也排名第二，仅次于刺激战场的海外版，此前Game.ly已成为印尼游戏直播市场排名第一的平台。而在刚刚公布的，2018-2019Q2期间东南亚地区短视频/直播APP下载量TOP20中，Game.ly位列TOP12。

据悉，Game.ly已开始进军菲律宾、马来西亚等东南亚市场以及北美市场，继续挖掘出海价值。

实际上触手的几个动作也对应着直播平台的未来。

秀场、陪玩、海外基本可以算是游戏直播探索营收多元化的主要方法，从虎牙股价拦腰斩断，到斗鱼破发，可以看出美股对于中概直播股逐渐有了更清醒的认知，烧钱带来的市场份额粘性不够，真正能让华尔街买单的还是实打实的盈利能力。

这方面触手一直控制的很好，在营收多元化之余，触手从不违约挖角主播，其实是对主播价值和体系有更深刻的认识。在腾讯发布行业禁令后，可以肯定的是，对违约挖角的处罚会更加严格，主播培养的能力将成为直播平台的核心竞争力。

在这方面，触手游戏主播均与官方直接签约，省去的挖角成本补贴到主播身上，使得触手主播的分成比其他平台更合理，培养机制更健全。从触手违约跳槽的宝宝夏等一众主播，就因此重回触手。而在剑仙蓝烟之外，花花、阿宝等强力主播也逐渐挤进头部主播梯队。

实际上，斗鱼和虎牙上市并不意味着直播行业的结局，反而是新的起点。

直播平台的成熟期带来的是品牌效应增强，拼的是营收多元化，生态体系的健康程度，以及5G、出海等未来机遇，而触手均有针对性布局和特点。加上触手背靠谷歌和爱奇艺两家上市公司的背景，如果说在斗鱼和虎牙外再杀出一个代表性直播平台，那无疑将是触手直播。

比起腾讯一家独大，将直播平台沦为宣传工具相比，用户和行业都希望看到一家独立第三方平台为用户提供更纯粹的内容和价值，斗鱼虎牙之后，有理由期待触手将是下一个杀出重围，上市IPO的“吃鸡玩家”。